Банкеръ Weekly

Управление и бизнес

НА ТРЕНЬОРСКИЯ СТОЛ СЕДНА МАСАЖИСТЪТ

Преди време най-бъбривият от вицепремиерите все още си вярваше, че правителството, на което е член, може да направи голямата приватизация. Той дори използваше заклинателните думи честна и прозрачна и се опитваше да смята с какъв резултат сегашните властници водят пред предишните. Стигна до 5:1, без да уточни това голове ли са или гафове. В действителност резултатът е значително по-голям, но се оформя само от автоголове във вратата на настоящите власти. След злополучното първо полувреме на мача с Булгартабак правителството е на път да инкасира нова, още по-катастрофална загуба в играта с БТК. В тази среща властите отново заложиха на същата тактика - игра само с левите крака и в глуха защита. И резултатите не закъсняха.Още в съблекалнята правителството си заби първия автогол. Да провеждаш търг и да приемеш офертите, без да си уточнил законовите и регулаторните условия при продажбата на един естествен монополист, който вероятно ще остане фактически такъв дълги години след либерализация на телекомуникационния пазар, е равносилно на неспасяем автогол още преди да си започнал играта. В подобни случаи инвеститорите калкулират рисковите премии според негативните сценарии в своите инвестиционни планове и като намаляват с тези големи числа паричните потоци, формират ниска цена. Каквато и предлагат за нашите компании. Впрочем инвеститорите се затрудняват да проектират и самите парични потоци, с което ефектът се дублира и цената става още по-малка.Вторият автогол бе отбелязан веднага след първия съдийски сигнал. Загрижени да не би инвеститорите да подценят риска и да надценят компанията, правителствените икономисти побързаха да подскажат каква цена очакват. Няколко министри и експерти от царския двор в един хор пееха колко евтина трябва да бъде БТК, забравяйки, че те са продавачи, а не купувачи. А когато се объркаш дали си защитник или нападател и не знаеш коя е твоята врата, автоголовете са неминуеми.В хода на играта последваха нови голови попадения в собствената врата. Инвеститорите заявиха, че могат да дадат и по-добра цена за телекома ни, ако правителството поиска. Но по утвърдената вече тактическа схема властите ни казаха, че не искат повече пари. Защо ще ни унижават тези нахални инвеститори - ние не сме опрели до техните надбавки върху цената. И без това телекомът ни е лош, не струва много пари, защо да искаме повече. Вероятно властите виждат и друга опасност - ако си поискат повече пари, възниква вероятност цената да се доближи до тази, предлагана на предишното правителство. А то, както е известно, искаше повече.Има и обосновани величини в подготвяната сделка - например размерът на обещаваните инвестиции. И при двамата кандидати те поразително доближават размера на свободните парични потоци на компанията за съответните периоди. Представете си какъв жест от страна на инвеститорите - те ще реинвестират печалбите на БТК тук, без да има нужда да внасят пари отвън. На този фон бледнее обстоятелството, че ще продадем телекомуникационната си компания, практически без в страната да влязат каквито и да е по-сериозни суми. Част от цената ще бъде платена с печалбите от текущата година, а инвестициите ще се финансират изцяло от бъдещите печалби на компанията.В заключение, за закръгляне на резултата, правителството реши да абдикира от своите отговорности и ги прехвърли на Агенцията за приватизация. Поразително решение - на треньорския стол седна масажистът...Ако все пак ви успокоява фактът, че резултатът още не е двуцифрен, не бързайте с радостта - процедурата не е приключила.

Facebook logo
Бъдете с нас и във