Банкеръ Weekly

Управление и бизнес

БУЛГАРТАБАК - В БАРАБАНА НА РУСКАТА РУЛЕТКА

ПРАВИТЕЛСТВОТО ИЗДАВА ДЪРЖАВНА ГАРАНЦИЯ НА КУПУВАЧА, РАЗЧИТА НА СПЕКУЛАЦИЯ С РУСКИЯ ДЪЛГЧасове преди драматичната развръзка на сагата за Булгартабак, насрочена за 22 юли, когато ефектно - по холивудски или, ако предпочитате - по уолстрийтски, ще бъдат отворени офертите, могат да се предположат поне две неща:- скандалът няма да приключи със завършването на процедурата;- сигурно ще има сериозно наддаване, но реалната сума, която ще влезе в бюджета, няма да е голяма.Повод за тези изводи дават ултиматумът, който поставиха на правителството руски официални представители, и готовността му да нахлузи на данъкоплатците хомота на репарационните претенции на Москва към активи на холдинга.Скъпоценната спекулацияЩе има държавни гаранции в полза на избрания купувач, съобщиха за БАНКЕРЪ хора от правителството и представители на един от купувачите. Но си струва да се припомни, че представените гаранции също влизат в дълга на правителството, който за негов късмет намаля тази година.Възможността за увеличаване на външния дълг в резултат на сделката за Булгартабак досега не бе коментирана в пряк текст от българското правителство. Но БАНКЕРЪ съобщи още преди седмици, че е обсъждано - ако се установи основателност на руските претенции, те да се признаят като държавен дълг на България към Русия. Последните изявления на вицепремиера Василев показват, че това е било коментирано сериозно: Каквото и да се случи, Агенцията за приватизация ще защити купувача от подобни ангажименти и те ще бъдат поети от правителството, заяви той пред БНТ на 16 юли. По-рано в парламента Василев каза, че ако новият собственик има проблеми с имоти на холдинга, държавата ще му даде съответните гаранции. Изпълнителният директор на Агенцията за приватизация Апостол Апостолов потвърди за БАНКЕРЪ, че на потенциалните купувачи е представен меморандум, според който държавата ще даде гаранции за евентуални руски претенции. Висш чиновник от финансовото ведомство също заяви пред БАНКЕРЪ, че има консенсус да се даде държавна гаранция на купувача на Булгартабак. Според него, работната група по приватизацията на холдинга не е обсъждала размера на тази гаранция. Не е известно и какви ще са условията за активиране на евентуална държавна гаранция.Предоставянето на държавна гаранция в полза на купувача е прецедент в досегашната практика на Агенцията за приватизация. Но явно в случая с тютюневия холдинг става дума за много скъпоценна сделка.Според източници на БАНКЕРЪ, правителството неслучайно протака въпроса с руските претенции, тъй като разчита на по-хитра схема. Тя предвижда държавата (с парите на данъкоплатците) да изкупи книжа по руския дълг, който в момента се търгува на около 26% от номинала, и после да преговаря за замяна на дълг срещу дълг. Така ако се установи, че Русия има право на дял от Булгартабак, който се оценява на 100 млн. щ. долара (друг е въпросът как ще се направи тази оценка), България ще си реши проблема, като плати максимум 26 млн. щ. долара, колкото ще струва изкупеният дълг (към момента). На въпрос на БАНКЕРЪ дали правителството купува руски дълг Красимир Катев отговори: Не, още е скъп.Нота за нотаПоследната седмица преди финала на сделката започна много нервно. На 14 юли (неделя) външният министър Соломон Паси пое за малко горещия картоф за руските репарационни претенции (част от тях са за Булгартабак) в свои ръце и бе категоричен. Според него, по силата на международни договори, сключени след 1945 г., България е получила възмездно, безусловно и окончателно активите на вражеските държави, намиращи се на наша територия. (За да стане по-интересно, половината медии обявиха, че според външно министерство имотите са предадени безвъзмездно, но какво да се прави - жега...) Както БАНКЕРЪ първи писа, става дума за активи, принадлежали на германски, италиански и японски фирми и граждани, които по силата на решенията на Потсдамската конференция стават собственост на бившия СССР.После на 15 юли ръководителят на Госзагрансобственост - поделението на Управление на делата на президента на Русия у нас, Александър Семерньов заяви на пресконференция, че Москва не разполага с документи, които доказват, че имуществото, дадено след войната на бившия СССР, е върнато на България. Може би българското външно министерство разполага с договори, които ние не сме виждали, иронизираха руснаците. Но в четвъртък (18 юли) преди заседанието на правителството външият министър Соломон Паси обяви, че доказателствата за собствеността са били представени на Москва. От Госзагрансобственост заявиха за БАНКЕРЪ, че въобще не са говорили с външно министерство след пресконференцията от 15 юли.Повод за свикването й беше внезапното решение на българското правителство да отмени насроченото за 12 юли заседание на работната група по уточняване на репарационните претенции. Според Министерството на икономиката, заседанието е отложено по технически причини - включително и защото проблемът е бил прехвърлен към външното министерство. Ведомството на Соломон Паси се оказа доста по-подготвено и по-решително, отколкото навярно е предполагал колегата му Василев. Още на 11 юли то е реагирало с нота, с която отговаря наведнъж на предишните три руски ноти. Червената нишка в българския документ е, че претенциите са неоснователни.Тази позиция е била заявена и на временно управляващия руското посолство на специална среща на 16 юли - веднага след пресконференцията на Госзагрансобственост.Неофициално представители на Госзагрансобственост са се съгласили, че част от активите, принадлежали на СССР, действително са били продадени на България. Друга част са били преотстъпени безвъзмездно - например сградата на Московска 2, както и някои губещи предприятия. Това прехвърляне обаче не засяга никакви активи на Булгартабак, твърдят убедено руснаците.Със скрити картиСпоред Кремъл, със споразумение от 1953 г. основните активи наистина са били предадени на България, но под безсрочна аренда. Точно това споразумение, изглежда, е ключът в казуса Булгартабак. Може само да се предполага, че външно министерство се позовава на същия документ. Според представители на ведомството, водено от Соломон Паси, не е в интерес на България да разкрива какви международни договори, сключени след 1945 г., показват, че споразумението от 1953 г. не може да се открие в нашия Държавен архив. Според адвоката на Госзагрансобственост Явор Димитров, споразумението предвижда съветският дял в предадените предприятия да не бъде намаляван. Освен това бившият СССР се е отказал от дял от печалбата, която е трябвало да бъде капитализирана. Трудно е да се проследи дали през годините делът от печалбата на Булгартабак, съответстващ на съветския дял, наистина е бил инвестиран в дружествата, или е постъпвал в бюджета. Но, изглежда, точно реинвестираната печалба е причината Русия да настоява за доста по-висок дял от този, който е имала навремето. Според руските представители, съветският дял в София БТ например е бил 49%, а Москва сега иска да получи между 70 и 90% от холдинга. Любка Качакова, която като заместник-министър отговаряше за Булгартабак, внесе малко повече светлина върху спора. В изявление в пресата тя каза, че споразумението от 1953 г. действително предвижда безвъзмездно отдаване под аренда и уточни, че България не може да се разпорежда с руските имоти.Очевидно е, че интерпретациите върху това, има ли и доколко са основателни претенциите, ще продължат, докато въпросното споразумение не бъде показано - на властите и на публиката. Особено интересен е друг негов текст, който предвижда, че Москва може с едномесечно предизвестие да поиска да й бъдат върнати всички предприятия, които са предадени под аренда (в това число и Булгартабак). Александър Семерньов намекна, че Москва ще прибегне точно до този ход, което означава, че проблемът ще стигне до международен съд.Няколко милиона долара до съдаПодобна възможност очевидно вече сериозно се обсъжда и в Москва. Пред в. Коммерсант руски дипломатически източник е заявил, че въпросът ще се решава, след като приватизацията на холдинга приключи. Това малко се разминава с позицията, изразена от Александър Семерньов, който остави отворена вратата за възобновяване на преговорите. При това ръководителят на Госзагрансобственост намекна, че Русия може да затвори пазарите си за продукция на Булгартабак.Интересна интрига се заплита и около писмата, които Кремъл е изпратил до кандидатите на 11 юли и по повод на които премиерът Симеон Сакскобургготски иронизира: Това е много интересно. Първо, ако датата 11 юли е достоверна, това представя по нов начин въпроса с обявените седмица по-рано писма до купувачите, копия от които софийските вестници получиха по факса. Излиза, че т.нар. фалшиви писма са изпреварили истинските, което поражда доста интересни въпроси (и тук Симеон е прав). Вторият извод е по-съществен - явно официалното предупреждение към кандидатите, което Москва е отправила, цели да ги постави в позицията на недобросъвестен купувач (от гледна точка на правото има значение дали купувачът придобива собственост от някого, който не е овластен да я продава). За юристите това е сигурен сигнал, че предстои съдебна битка.Пари без покритиеЗасега обаче кандидатите не показват, че се притесняват от руските претенции. Това потвърди пред БАНКЕРЪ и консултантът на единия от потенциалните купувачи на Булгартабак. Те се осланят на изявлението на вицепремиера Николай Василев, че претенциите не засягат сделката, а са въпрос на междуправителствени споразумения и ако някой плаща нещо - това ще е българската държава. Ако се стигне до установяване на руските претенции по съдебен ред, това може да се проточи с години. Като се има предвид счетоводният батак около холдинга, не е изключено да се появят и претенции за скрити задължения (в това число за чуждите фабрики).Освен с държавна гаранция в полза на купувача неговите интереси могат да се защитят чрез популярната вече в българската приватизация ескроу сметка. Това е специална доверителна сметка, в която постъпват част от парите, платени по сделката. Те служат за компенсиране на купувача, ако за определен период след сделката се натъкне на скрити задължения, и влизат в бюджета, в случай че не се открият необявени дългове. Изпълнителният директор на АП Апостол Апостолов заяви, че повечето купувачи са поискали между 20 и 40% от цената да бъде преведена по такава сметка. Но държавата ще допусне да се заделят до 20% по ескроу сметка, допълни Апостолов. Според него това искане на купувачите не е обвързано с руските претенции. Възможно е от тази сметка да се покрият задължения за данъци, които се установят след приватизацията, каза той. Не са известни условията, при които ще бъде освободена сумата по ескроу сметката. Според Апостолов, ескроу сметката обикновено е за една година и ако в този срок не се открият скрити дългове, парите се освобождават. Купувачите сами ще определят в офертите си в кои случаи ще се използва доверителната сметка, каза директорът на АП пред БАНКЕРЪ. Очевидно замисълът на продавачите е тя да действа едновременно с държавната гаранция, осигурявайки двойна защита на купувача.Следователно реалната цена, която ще бъде платена по сделката, ще бъде по-ниска от номиналната й стойност. Очаква се офертите да надхвърлят 100 млн. щ. долара. Отделно от това купувачът ще бъде задължен безусловно да поеме установените досега дългове на фабриките за около 65 млн. лева.Обявената склонност на държавата да гарантира сделката създава възможност за раздуване на цената. Това явно ще бъде от полза на спекулативните инвеститори. Схемата в подобни случаи не е непозната: да речем, че около 20% от цената се задели в доверителната сметка. След време се установява, че руските претенции са основателни и съдът присъжда дял от Булгартабак на Москва. Купувачът (да не забравяме, че той вече е недобросъвестен в правния смисъл на думата) трябва да предаде съответните дялове на Русия. Срещу това той си получава парите от ескроу сметката. Кой обаче ще спечели, ако, докато са се точили делата, новият собственик е успял да препродаде печелившите активи на холдинга?Явно допускането на подобна опасност накара работната група по приватизация на Булгартабак късно вечерта на 12 юли да реши, че купувачът няма да има право да препродава през следващите пет години златните кокошки на Булгартабак - фабриките в София, Благоевград и пловдивското предприятие за помощни материали Юрий Гагарин. Освен това няма да се допуска акциите на трите дружества да се залагат по банков кредит. Решението беше изненадващо, тъй като забраната за препродажба на печелившите фабрики се обсъжда от миналата есен, но в крайна сметка не беше включена като изискване в приватизационната стратегия. Наблюдатели предполагаха, че този пропуск не е случаен, а е предназначен да подпомогне фаворизирания кандидат Тъбако кепитъл партнърс, чийто специалитет са сделките по преструктуриране на предприятия (разбирай - ликвидация и продажби на активи). Освен това преди дни е било решено купувачът да не може да залага акции на самия холдинг за получаване на кредит, освен ако не представи банкови гаранции до размера на кредита. Бъдещият собственик ще бъде задължен до един месец да покрие всички задължения към бюджета и да изпълнява нарочен план за погасяване на дълговете, съобщи Апостолов. На среща с КНСБ той се ангажира да поиска от купувача и изплащане на просрочените заплати в определен срок.Очевидно решенията на работната група, с които бяха затегнати изискванията към кандидатите, отразяват нарастващите опасения за провал на сделката. А ехото от подобен гръм ще постави на карта не само коалиционното споразумение с ДПС и отношенията с Русия, но и доверието към кабинета. Премиерът сигурно разбира това.Димитър Иванов: Стратегията е провалИзползвайки заключителната пресконференция на проф. Джоузеф Стиглиц, нещатният съветник на президента Първанов - проф. Димитър Иванов, също даде своя принос към скандала. Той заяви, че стратегията за приватизация на холдинга не става и точно по тази причина дори премиерът Сакскобургготски не е успял да убеди гиганта в бранша Алтадис да участва в сделката. Иванов разкритикува правителството и за това, че държи настрана консултанта по сделката Кредитанщалт, който може да гарантира нейната прозрачност.Той съобщи, че представител на Тъбако кепитъл партнърс го е търсил за съдействие за осигуряването на стратегически инвеститор, който да се включи в сформирания консорциум. Партньорите, зад които се твърди, че стои Дойче Морган Гренфел, дори били заявили на Иванов, че вече са спечелили сделката. (Както стана известно преди десетина дни, връзката с лондонското поделение на Дойче Банк се осъществява от т.нар. група за специални ситуации, оглавявана от Марк Донегън.)От президентството побързаха да се разграничат от изявленията на Иванов за Булгартабак. Вицепремиерът Николай Василев коментира: Нямам сведения, че такъв разговор е бил проведен и, честно казано, не е моя работа.

Facebook logo
Бъдете с нас и във