Банкеръ Weekly

Общество и политика

КРИЗАТА Е ПОД КОНТРОЛ, НО Е РАНО ЗА ШАМПАНСКОТО


Последните няколко седмици накараха някои експерти
да предположат, че светът се е разминал с финансовата катастрофа.
Инвестиционните банки преглътнаха руската криза, Япония предложи
пакет от спешни мерки за оздравяване на икономиката, а Международният
валутен фонд и правителството на САЩ подготвиха куфарите с милиарди
долари помощ за Бразилия. В средата на октомври индексът Dow Jones
падна под 8000 пункта, отбелязвайки спад от 15% спрямо нивото
си от юли тази година. Във втората половина на октомври Dow Jones
започна леко да се съвзема и за по-малко от месец възстанови 12%
от стойността си. Същото се случи и на извънборсовия пазар NASDAQ,
който в същия период отбеляза скок от 20 процента. В Лондон индексът
FTSE 100 се покачи в началото на ноември със 17% спрямо нивото
си от средата на октомври.


На 14 ноември обаче авторитетното английско списание
The Economist предупреди, че все още е рано да се лее шампанско.
Още през април 1998 г. The Economist алармира за нереално високите
цени на акциите в Америка и предсказа световна рецесия. Шест месеца
по-късно авторите на прогнозата не намират причини да се откажат
от нея. Според тях сега


големите проблеми не са в Азия или Латинска Америка,
а в САЩ


През последните четири години в страната на неограничените
възможности потребителското търсене се повиши два пъти повече
от приходите на населението, защото нарастващите цени на акциите
и ниските лихвени равнища подтикнаха потребителите да намалят
спестяванията си и да увеличат заемите си. Този процес се разшири
дотолкова, че през септември за първи път от 60 години насам заемите
на североамериканците надвишаваха спестяванията им. Според данни
на J.P.Morgan през второто тримесечие на тази година инвестициите
и потреблението в САЩ са превишили приходите с над 4% от БВП.
През последните 40 години тази разлика никога не е била повече
от 1.4% от БВП. Разбира се, разходите не могат да надвишават вечно
приходите. В един момент хората ще преценят, че е по-добре да
харчат по-малко, отколкото получават. Въпросът е кога ще стане
това. Компаниите също заеха много средства през добрите
времена, но възвръщаемостта на инвестициите им е твърде
ниска.


Засега обаче Америка е спокойна. На президента Бил
Клинтън сигурно ще му се размине процедурата по импийчмънт, конгресът
одобри допълнително финансиране за Международния валутен фонд,
а лихвите бяха намалени в повечето развити индустриални страни.
Същото направи на два пъти и Федералният резерв, като след първото
решение от 15 октомври пазарите реагираха силно положително. Много
от играчите продадоха държавни ценни книжа и отново закупиха акции.
Така Dow Jones отново надмина нивото от 9300 пункта. Не са малко
обаче експертите, които твърдят, че това спокойствие е само временно.
Акциите на производителите на автомобили, на машиностроенето и
авиокомпаниите не успяха да възстановят нивата си от лятото.


Испания сериозно се намеси


в Латинска Америка. От 1990 г. досега нейните инвестиции
в региона надминаха 23 млрд. щ. долара, а само за 1998 г. те ще
се увеличат с още 7 млрд. щ. долара. Така страната стана вторият
по големина чуждестранен инвеститор на континента след САЩ. Затова
не е изненадващ фактът, че испанското правителство оказа помощ
от 5 млрд. щ. долара на Бразилия, която се добави към 18-те млрд.
щ. долара, отпуснати от Международния валутен фонд. Испанците
присъстват в основни отрасли на латиноамериканската икономика
- телекомуникационната компания Telefonica закупи пакети от операторите
на Перу и Аржентина, Iberia спечели приватизационните сделки за
авиокомпаниите на Аржентина и Венецуела, а електрическата компания
Endesa получи концесии във Венецуела, Перу и Аржентина. Не всички
от тези компании, разбира се, щастливи със завоеванията си. Iberia
досега е загубила над 900 млн. щ. долара. От друга страна обаче,
Telefonica пожъна небивали успехи. Когато през 1994 г. оглавеният
от испанците консорциум предложи 2 млрд. щ. долара за телекомуникационната
компания на Перу, мнозина се изненадаха, защото офертата беше
два пъти по-висока от тази на класираните на второ място GTE Corp.
и Southwestern Bell Corp. Още през 1995 Telefonica del Peru стана
най-бързо растящата публична компания в света. Тя реализира печалба
от 318.9 млн. щ. долара - 10 пъти повече от печалбата за 1994
г. - 29.1 млн. щ. долара.


Естествено след големите инвестиции в инфраструктура
испанците заеха значително място и в банковия и застрахователния
сектор. Оценките на специалисти показват, че двете най-големи
испански банки - Banco Santander и Banco Bilbao Vizcaya са инвестирали
близо 4 млрд. щ. долара в латиноамерикански финансови институции.


Пазарите в Азия


също се възстановиха след намаляването на лихвите
в САЩ. Това позволи на централните банки от региона също да намалят
лихвените нива, без да се страхуват от девалвация на местните
валути. Задлъжнелите компании посрещнаха с радост тази новина.
Повишената ликвидност на местните банки обаче не означава, че
свободните пари са отишли за кредити, които ще възстановят ръста
на икономиката на азиатските тигри. Все още банките
имат да си събират много кредити, а складовете на предприятията
са пълни с нереализирана продукция.


Японският премиер Кейзо Обучи представи нова програма
за излизане от кризата. Тя е на стойност 189 млрд. щ. долара.
69 млрд. щ. долара от тази сума са предназначени за социални дейности
и изграждане на компютъризирани мрежи, 49 млрд. щ. долара са заеми
за закъсали предприятия. С 50 млрд. щ. долара се изчерпва цената
на намаляването на данъците, което ще влезе в сила от април следващата
година. Останалите 6 млрд. щ. долара ще бъдат дадени под формата
на ваучери за потребление на пенсионерите и на семействата с деца.
Мнозина експерти обаче твърдят, че тази сума е недостатъчна, за
да увеличи значително потреблението.


Има подозрения, че новите кредити ще бъдат дадени
отново на огромните японски консорциуми, близки до управляващата
Либерално-демократическа партия, и така сметката пак ще бъде платена
от данъкоплатците. От населението се очаква да харчи повече и
да спестява по-малко, но най-вероятно то ще направи точно обратното.
Последните статистически данни показват драматичен спад на пазара
на недвижими имоти, на продажбите на коли, а продажбите на дребно
намаляват вече 17-и месец. Близо половината от участниците в изследване
на общественото мнение, извършено по поръчка на японската централна
банка, твърдят, че това е най-тежката рецесия, която са преживявали.
Икономистите предвиждат, че


Япония навлиза в дефлационна спирала


За да предотврати това, правителството трябва да
осигури повече пари на гражданите чрез намаляване на данъците.
Засега в борбата си за оцеляване големите вериги магазини за потребителски
стоки обявиха драстични разпродажби, като свалиха цените първо
с 40%, след това с 60%, а в някои случаи дори с 80 процента. Това
обаче не даде очаквания резултат.


Експертите делят японците на потребители и спестители.
Средният потребител е 17-годишно момиче със синя коса и мобилен
телефон, която харчи 1800 щ. долара месечно. Това е три пъти повече
от разходите на средно семейство от четирима души. Средният спестител
е на около 40 години и обикновено събира пари за жилище. За съжаление
обаче активността на младите не може да компенсира спестовността
на по-възрастните. Нещата не изглеждат добре и в една по-далечна
перспектива, защото в Япония населението намалява.


Прогнозите на специалистите са, че до януари 1999
г. частните инвестиции в зараждащите се пазари ще достигнат 58
млрд. щ. долара, което е едва една четвърт от инвестициите в тези
страни през 1996 година.


Основни причини за временната стабилизация


са оказаната помощ от Международния валутен фонд
и засилената активност на шефа на Федералния резерв Алън Грийнспън.
След първото намаляване на лихвите в САЩ на 15 октомври 1998 г.
световните фондови пазари веднага реагираха положително. Въпреки
това никой не забравя, че Грийнспън направи прочутото си изказване
за ирационалните ексхуберации на пазара, когато индексът
на Dow Jones беше едва 6500 пункта. През миналата седмица той
достигна 9300 пункта, но в сряда акциите тръгнаха надолу и търговията
завърши при ниво на индекса около 9000, като перспективите не
са положителни. Неотдавна първият изпълнителен директор на МВФ
Стенли Фишер също изложи свой сценарий за изход от кризата: Азиатските
страни в момента са относително стабилни. Фондовите пазари отново
тръгнаха нагоре. Ако японската икономика са възстанови, то това
би имало много положително значение. Най-накрая и ако бразилската
икономика започне да се стабилизира и възстанови ръста си, то
това ще означава, че сме преживели кризата. Както става
ясно, Русия е вече извън сметките. Все още обаче в прогнозите
за светло бъдеще на развитите икономики се среща твърде често
думичката ако. Спокойствието, обхванало финансовите
пазари, изглежда твърде измамно.

Facebook logo
Бъдете с нас и във