Банкеръ Weekly

Финансов дневник

ТОШИХИКО ФУКУИ - КЪС САМОРОДНО ЗЛАТО

Кой е най-добрият управител на централна банка в света? Със сигурност любимецът на дребните комарджии е Алън Грийнспън - дългогодишният шеф на Федералния резерв на САЩ. Експертите от престижното английско списание Иконъмист обаче не могат да му простят, че стана причина за резкия борсов срив в края на 90-те години на ХХ век. А в последно време нищожните лихви, които поддържа, за да стимулира щатския икономически растеж, доведоха до разгул в тегленето на заеми от местните домакинства. Коренно противоположна стратегия прилага управителят на Европейската централна банка Жан-Клод Трише, който пое поста от Вим Дуйзенберг в началото на миналия ноември. Той мисли прекалено дълго и все още не е решил дали да понижи основните лихвени проценти в еврозоната. И докато политиката на Грийнспън е твърде ефектна, а на Трише - непривично премерена за французин, шефът на японската централна банка Тошихико Фукуи прилича на къс самородно злато сред световните централни банкери. Макар че все още не е успял да се пребори с дефлацията в Япония, защото само от 11 месеца е на кормилото на Бенк ъф Джъпен, той е на прав път. Когато бе избран за наследник на Масару Хаями, когото смятаха за най-слабия управител на централна банка в света, мнозина очакваха, че Фукуи ще продължи политиката му. Хаями съвсем погрешно твърдеше, че след като лихвите в Япония са почти равни на нула, то дефлацията не може да бъде спряна с монетарни средства. Фукуи обаче демонстрира по-голяма стръв да използва неортодоксални монетарни похвати. На първо място той подобри чувствително взаимодействието си с министерството на финансите, в резултат на което интервенциите на Бенк ъф Джъпен на международните валутни пазари престанаха да бъдат изцяло стерилизирани. Това ще рече, че по времето на Хаями цялото количество йени, хвърлено на пазара за покупката на щатски долари, бе изтегляно веднага от обращение чрез емисия на ДЦК, при Фукуи част от парите се вливаха в икономиката. Напоследък в Япония се наблюдава забавяне на ръста на паричната база (резервите на финансовокредитните институции в централната банка плюс банкнотите и монетите в обращение), което според някои критици на Фукуи означавало затягане на паричната политика. Ред експерти обаче смятат, че този факт може да се дължи на растящото доверие в местните банки ш съответно до по-малка нужда от банкноти, с които да се тъпчат дюшеците.Още по-голямо значение има промяната в реториката на Бенк ъф Джъпен при управлението на Фукуи. Когато започна намалението на лихвите през 2001 г., Хаями, противно на всяка логика, заяви, че тази стратегия няма да проработи. И тъй като монетарната политика засяга инфлацията - отчасти чрез очакванията на обществеността, мрачните прогнози се сбъднаха. Фукуи бе много по-ентусиазиран за ефикасността на подобна стратегия и заяви, че централната банка няма да спре да разхлабва монетарната политика, докато годишната инфлация не стане положителна за по-продължителен период от време. Което накара дори Такатоши Ито - икономист в университета в Токио и отколешен критик на Бенк ъф Джъпен, да признае, че Фукуи поне изпраща правилно послание. На практика, коментира Ито, банката вече има инфлационна цел, която да гони.Разбира се, предстои още много работа, защото дефлацията в Япония не е победена и за да се случи това, по оценка на финансовото министерство ще е необходимо поне две години БВП на страната да расте с по 2.5 процента. Паричното предлагане пък расте едва-едва, защото банките не умират от желание да отпускат заеми, а фирмите са прекалено затруднени да връщат старите си дългове. Фукуи обаче промени дефлационните очаквания. След неговото идване доходността по правителствените ценни книжа се увеличи, а проучванията показват, че все по-малко домакинства очакват цените да продължат да падат. Увеличената парична ликвидност пък помогна цените на акциите на местните фирми да поскъпнат. Нищо чудно да дойде време, когато японският борсов индекс NIKKEI ще повиши цената си от сегашните 10 000 на 100 000 пункта.

Facebook logo
Бъдете с нас и във